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新能源行业报告:风电基本面向好 关注整机环节
2019-06-27

  北极星风力发电网讯:核心观点

  风电行业基本面逐步改善

2018  年风电新增装机影响因素边际改善,预计 2019 年风电新增装机将延续 2018 年的增长态势。目前风电行业逐步复苏,随着下调电价时间点临近,预 计风电行业有望迎来新一轮景气周期。2018 年我国弃风率同比下降 5 个百分 点至 7%,弃风限电较 2017 年有较为明显的改善,弃风率改善从三方面影响新 增装机:(1)改善存量机组收益,提升运营商开支能力;(2)提升风电项目 投资意愿;(3)红色区域解禁,贡献装机增量。原红六省中的内蒙古、黑龙 江、宁夏于 2018 年解禁,根据能源局发布的公告,吉林省于 2019 年解禁。 目前甘肃、新疆的弃风率已分别降至 19%、23%,我们预计这两个省份有望于 2020 年解禁装机禁令。

  目前仍有较大规模装机需要在 2019 年 12 月 31 日之前开工,此外,我们预计 2018 年总体招标水平也将维持高位,为 2019-2020 年装机规模提供保障。

  根据我们统计的 A 股与港股风电运营商债务融资规模及融资利率,自 2018 年 下半年,风电运营商债务融资规模同比有较为明显的提升,此外,发行利率 较低也为运营商 2019 年的融资提供了相对宽松的环境。

  整机格局较好,前三市占率进一步集中

  风电四个发展阶段共经历两次装机高点,分别为 2011 年与 2015 年,其中 2015 年为抢装。2019-2020 年的装机状况与 2014-2015 年较为相似。随着电价下调 时间点临近,尚未开工的项目需在 2019 年 12 月 31 日前开工才可以享受此前 电价。过去 10 年整机制造商市占率排名中,第一梯队变化相对较小,远景能 源、重庆海装排名提升较快,参考装机容量及市占率,过去 10 年中,仅远景 能源一家公司变化较为明显。我们认为目前整机板块格局优于 2015 年,预计 随着竞价的开展,小整机制造商将逐步退出市场竞争。

  目前风电基本面改善已较为明显,整机环节仍有较大的改善空间。在原材料 价格下降的背景下,叠加新增装机增长这一利好,我们预计整机环节 2019 年 盈利将迎来改善,建议关注风电制造环节优质上市公司。

  风险提示:风电新增装机不达预期;弃风率上升;原材料价格持续上涨; 风机零部件供应短缺。

  原标题:「新能源行业」深度报告:风电系列报告-风电基本面向好,关注整机环节盈利改善